进入2025年，这家由江阴盛名企业家缪双大创立的双良集团，正靠近着首创以来最难懂最危境的时刻。

双良集团由缪双大一手，2017年其犬子缪文彬交班掌舵后，开启扩展模式，从节能节水装备到晶硅收复炉，又大举进军多晶硅片赛谈，在光伏产业高速发展的两年里曾经经赚得盆满钵满。

然而从2024岁首始，光伏产业出现了又一轮多余周期，系数产业链堕入巨亏，刚过两年好日子的双良节能也急转直下，不仅把之前两年挣的钱全亏进去，面前公司资金链也出现了弘大风险。

左证近日双良节能(600481)浮现的信息，截止截止2025年6月末，公司56.12亿元货币资金中50.52亿元被冻结，同期还有上百亿元有息欠债行将到期，曾经的光伏黑马正深陷资金链漩涡。

江阴双良和缪氏家眷，能挺过这一劫吗？

01

缪氏家眷两代培植

1982年，缪双大时年31岁，却遴荐辞去国企使命下海创业。

他与三位兄长及六位老乡凑都9300元，组建起空调装配小队闯荡上海商场。创业天然是难懂的，他曾经在三伏天守在工地调试设备，不外只是三年便累积数十万元原始本钱，为后续转型埋下伏笔。

1985年，缪双大捕捉到电力贫寒催生的节能需求，带着一谈积蓄50万元回乡创办溴化锂制冷机厂，这即是双良节能的雏形。

尔后三十余年，企业一步步成长为行业龙头。1993年组建双良集团，2003年登陆上交所，其溴冷机、空冷器居品历久占据国内商场主导地位，换热器在高端空分领域全球市占率超50%。

缪双大弥远信奉“立异即人命线”，曾直言“民营企业如骑虎背，只消起劲上前”，这种基因也深入影响着家眷传承。

2004年，留好意思取得金融MBA学位的缪文彬记忆家眷企业，但并未成功空降经管层。他从销售岗亭起步，历经销售总助、总裁助理、副总裁等职，完整见证企业从传统装备向新动力的探索流程。

不同于好多“躺平”的企业二代，缪文彬扎进制造业一线，以致主动参与设备调试与客户对接，被老职工评价为“能耐劳的少东家”。

2017年，缪双大讲求启动交棒，缪文彬先后接任集团与上市公司董事长。

在他掌舵的前六年，传统业务握续巩固：溴冷机、空冷器市占率跃居行业第一，晶硅收复炉市占率更是高达65%，纠合7年领跑商场。

这份收获单让缪双大迟缓放宽权限，2023年11月，他以0元对价转让部分股权，使缪文彬成为第一大鼓吹。不外截止2025年9月，缪双大仍通过成功和辗转表情戒指45.93%股权。

此时的缪文彬好像未始想到，我方的确的考验并非传承嘱咐，而是因他而起的一场光伏行业的周期风暴。

02

豪赌光伏功败垂成

双良节能正本的主营业务其实亦然光伏产业链的一环，而况此前多年日子都还可以。

2015年通过财富置换切入多晶硅收复炉业务后，公司成为光伏产业链的“卖铲东谈主”，这为后续进军硅片技艺累积了本事与资源。

其实若是一直作念“卖铲东谈主”，天然也会跟着光伏行业有所回荡，但至少不会有面前的危机了。

2021年，光伏行业迎来高景气周期，硅片价钱握续攀升，缪文彬作念出了劳动糊口中最要津的决策：成就双良硅材料(包头)有限公司，投资开采40GW单晶硅形式，仅一期工程就过问70亿元。

这场跨界很快迎往返报。2021年6月，研发中心产出首根大尺寸单晶硅棒。往日10月起，公司不息与卑劣企业顽强千亿级长单销售条约。

然而如今看来，这些条约如今看来预计都要作废了，就算是奉行，亦然订单越多幸亏越多。

在形式投产前两年，双良节能如实吃到了一波红利，营收从2020年的20.72亿元飙升至2023年的231.49亿元，净利润从2017年的9595万元增至15.02亿元，硅片出货量达44.6GW，跃居行业第三，成为名副其实的光伏黑马。

但光伏行业“扩产-多余-降价”的周期魔咒从未失效。

2024年，跟着华民股份等新玩家涌入，访佛一体化企业产能扩展，硅片商场赶快弥散。工信部数据自满，往日宇宙硅片产能应用率跌破60%，组件产能应用率仅47%，15家企业堕入停业计帐。

硅片价钱的断崖式着落，让双良节能的光伏业务霎时由盈转亏。2023年和2022年总共净利润为24.58亿，而2024年公司全年净利润亏欠21.34亿元，2025年前三季度又亏了5.44亿，照旧将前两年光伏行业红火时赚得钱一谈亏掉。

为了止损，缪文彬不得不进击刹车，将2023年蓄意的25.6亿元定增形式停掉，该形式原蓄意是开采38GW大尺寸单晶硅拉晶形式，原算计投资总和高达80.19亿。

但问题是，这个38GW拉晶早在2023年就照旧初始开采，到2025年6月末开采进程达到95%，也就说险些建罢了，好像是因为探究到固定财富计提折旧问题，是以这个工程迟迟莫得结项验收。然而莫得了定增融资置换，公司把现款都砸在了这个形式上，公司现款流极端弥留。

硅片形式标烂摊子还没打理完，双良节能又找了新的热点赛谈那就是绿氢。公司在10月24白昼隔拉晶形式募资后，同期又拿出了新的定向募资决议，拟募资12.9亿，用于零碳智能化制造工场开采形式、年产700套绿电智能制氢装备等三个大形式。

不得不说，缪文彬确切是胆子大，这些形式看起来都是热点赛谈，而况公司也示意我方有相等的累积，然而按照面前的资金景色，能够承担得起这些新的业务吗？

03

百亿元欠债资金困局

面对昨年和本年上半年的巨亏，2025年9月25日，上交所的向公司双良节能监管问询函。11月6日，公司浮现了复兴情况，从而揭开了双良节能的资金逆境。

公司11月6日的复兴公告自满，截止2025年6月末，财富欠债率攀升至84.35%，较2024年末的82.77%进一步恶化，远超行业平均水平。

更令东谈主担忧的是现款储备其实是“账面抖擞”，56.12亿元货币资金余额中，有50.52亿元因银行承兑汇票保证金、信用证保证金等原因处于受限状态，实质可解放专揽资金仅5.6亿元。

现款流的问题一样都伴跟着偿债本领的急剧减退。

复兴函自满，截止2025年6月末的1年内到期的有息欠债总和高达101.43亿元，其中短期借款77.76亿，一年内到期的历久借款11.27亿。到2025年三季度，公司1年内到期有息欠债总和为93.33亿。

双良节能晶硅形式是一个弘大的吞金兽，不仅占用了无数的现款流，还酿成了弘大的固定财富折旧，而这些固定财富畴昔还可能出现较大规模的减值，而截止面前晶硅产业还看不到景气度回转的迹象。

这种短债长投和入不敷出的结构风险在行业下行期被急剧放大，2021岁首度进军晶硅领域，包头单晶硅一期形式(20GW)投资达70亿元，2022年又赶快启动二期、三期单晶硅形式，辞别追加62亿元、105亿元投资，这三个形式总共展望投资高达237亿元，而面前这些形式大部分照旧烂尾或低效果运行，酿成多量千里淀财富。

亏欠的握续加重让资金链雪上加霜。从业务板块看，2024年光伏新动力板块收入占比超70%，但毛利率为负，而行动“压舱石”的节能节水板块虽保握26.8%的毛利率，却因规模有限难以填补缺口。

供应链的变化更突显运筹帷幄压力。2024年前五大供应商以晶盛机电等设备商为主，反馈出形式开采岑岭。2025年上半年则转为内蒙古电力及四家硅料商，自满公司已进入分娩阶段，但硅料采购占比高企意味着成本压力仍存。

客户方面，2025年上半年前五大客户销售额较2024年同期下滑32%，其华夏第一大客户因居品需求错配退出榜单，侧面印证光伏商场需求疲软。

为解燃眉之急，双良节能已启动多渠谈融资自救。由于光伏形式自己失去了融资本领，是以双良节能只可通过氢能装备和液冷形式来筹钱，然而在光伏这个吞金兽莫得经管之前，公司又有几许资金和元气心灵去搞新形式呢？而这些新形式面前也并莫得进入充分的生意化，也需要历久的培育才能跑出来。

如果两个形式都在短期内无法产生盈利，都变成了“吞金兽”，那到时候缪文彬就确切头大了，弄不好公司就要步那些江阴老乡的后尘。

04

家眷企业的周期问题

江阴的双良节能之前如实是江阴民企的一面旌旗，在进军晶硅赛谈之前，双良节能的运筹帷幄一直都很安稳，凭借公司在溴冷机和收复炉等行业的深厚累积，公司天然莫得大的成长，然而日子过得照旧沉稳的。

实质上，在双良之前，江阴原土有几许富豪家眷都因为债务危机和资金链断裂轰然倒塌，缪双大家眷成为为数未几的莫得受到债务风险冲击的家眷企业。

缪双大将集团掌控权传给了缪文彬，这位大令郎的本领总体照旧可以的，在交班的前5年里，公司运筹帷幄是稳中有进。

然而面对那时的光伏行业大跃进，缪文彬彰着有点被冲昏了头脑，以为我方在晶硅产业链里亦然培植多年，一直都是行动乙方存在，是以他以为这个可以博一把大，要作念甲方了。

然而他莫得看到那时光伏产业的风险，更莫得吸取此前几轮光伏产业周期鼎新的教会，上来就要作念行业前三以致头部。

然而他难谈忘了，每一轮光伏产业鼎新，死掉的哪一个不是头部？

缪双大的草根明智与缪文彬的科班布景曾酿成齐备互补，但光伏行业的剧烈周期最终浮现了家眷企业决策聚拢的风险。

在江阴乃至系数苏南地区，家眷企业正集体靠近传承与转型的双重考验，也印证了周期波动对企业的杀伤力。

关于缪文彬而言kai云体育网页app登陆入口2026(官方)APP下载IOS/Android通用版/手机app，面前的紧要任务是守住现款流底线，而其提议的氢能、液冷新赛谈，能否复制往日硅片业务的收效，仍需时刻锻练。